現(xiàn)金流折現(xiàn)永續(xù)增長為什么不能低于gdp增速

來源: 正保會計網(wǎng)校編輯： 2025/03/28 11:13:23　　字體：大小

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現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中的永續(xù)增長率與GDP增速的關(guān)系

在財務(wù)估值中，現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）模型是評估企業(yè)價值的重要工具之一。

該模型通過預(yù)測未來的自由現(xiàn)金流，并將其折現(xiàn)到當(dāng)前時點來確定企業(yè)的內(nèi)在價值。其中，永續(xù)增長率（g）是一個關(guān)鍵參數(shù)，它代表了企業(yè)在預(yù)測期之后的長期增長率。理論上，永續(xù)增長率不應(yīng)低于國家或地區(qū)的GDP增速，這是因為企業(yè)的增長不能脫離宏觀經(jīng)濟環(huán)境。如果一家公司的永續(xù)增長率設(shè)定過低，可能意味著其業(yè)務(wù)模式缺乏競爭力或市場前景黯淡。
從數(shù)學(xué)角度看，永續(xù)增長率公式為：V = FCF / (WACC - g)，其中V表示企業(yè)價值，F(xiàn)CF為企業(yè)自由現(xiàn)金流，WACC為加權(quán)平均資本成本，g為永續(xù)增長率。若g設(shè)得太低，將導(dǎo)致企業(yè)估值偏低，影響投資決策。

為何永續(xù)增長率需高于GDP增速

企業(yè)作為經(jīng)濟活動的基本單元，其成長潛力往往依賴于整體經(jīng)濟的發(fā)展水平。當(dāng)一個國家的GDP保持穩(wěn)定增長時，這意味著市場需求、消費能力和技術(shù)創(chuàng)新都在不斷提升，這些因素為企業(yè)提供了良好的外部條件。優(yōu)質(zhì)企業(yè)通常能夠超越行業(yè)平均水平，實現(xiàn)高于GDP的增長率。例如，在科技、醫(yī)療等高增長領(lǐng)域，領(lǐng)先企業(yè)憑借創(chuàng)新能力和市場擴展策略，可以實現(xiàn)遠(yuǎn)超GDP增速的發(fā)展。
此外，若永續(xù)增長率低于GDP增速，則暗示該企業(yè)在長期內(nèi)可能面臨市場份額萎縮、競爭力下降等問題。因此，合理設(shè)定永續(xù)增長率對于準(zhǔn)確評估企業(yè)價值至關(guān)重要。