資本金補足以后，深發(fā)展的造血能力得到了加強，但它在不良貸款控制上仍有隱憂春江水暖鴨先知，深發(fā)展經(jīng)營形勢的好轉(zhuǎn)在資本市場提前得到了反映。2007年三季度，深發(fā)展股價十分強勁，即使跟銀行業(yè)的明星招商銀行相比，也毫不遜色。10月23日，深發(fā)展拋出的三季報堪稱亮麗，給提前布局的機構(gòu)投資者注射了一劑強心針。

　　無論是資產(chǎn)規(guī)模，還是壞賬率水平，深發(fā)展都在股份制商業(yè)銀行中叨陪末座，因為資產(chǎn)質(zhì)量差，深發(fā)展被外資股東美國新橋控制，首開國內(nèi)具備全國經(jīng)營牌照的銀行被外資控制的先河�，F(xiàn)在有跡象表明，這家曾經(jīng)沉疴纏身的銀行正在逐步走向重生。

　　深發(fā)展董事長兼首席執(zhí)行官法蘭克？紐曼表示：“深發(fā)展已經(jīng)從一個資本充足率很低、不良貸款率很高和盈利水平比較低的銀行轉(zhuǎn)變成一家正常運營的銀行�！�

　　經(jīng)營狀況得到改善

　　深發(fā)展三季報顯示：截至2007年9月30日，深發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入77.67億元，比去年同期增長39%，實現(xiàn)凈利潤18.74億元，同比增長93%.目前，銀行業(yè)正處在上升的行業(yè)周期中，年內(nèi)央行已經(jīng)五次加息，累計加息幅度高達1.35%.由于股票市場火暴，存款活期化上升，雖然存貸利率同步上調(diào)，在央行沒有提高活期存款利率情況下，銀行存貸款利息差還是擴大的。申銀萬國證券分析師勵雅敏發(fā)布的報告顯示：深發(fā)展活期存款（包括保證金存款）占比超過60%，凈息差為3.09%，處于幾年中的最好水平。截至三季度末，深發(fā)展貸款余額為2139億元，同比增長22%.同時，受益于高漲的資本市場，深發(fā)展手續(xù)費和代銷基金的傭金收入達到3.22億元，同比增長52%.在經(jīng)營收入和盈利水平不斷提高的同時，深發(fā)展的資產(chǎn)質(zhì)量也在不斷地改善。表面上看銀行是在經(jīng)營貨幣的放出與回籠，實質(zhì)上銀行經(jīng)營的是風險。對此，深發(fā)展總行行長肖遂寧有清醒地認識：“銀行的產(chǎn)品是可以被無數(shù)次克隆的，沒有特殊的知識產(chǎn)權(quán)可以保護，每家銀行之間的競爭無非是對市場的感覺快一點和慢一點，在某一個環(huán)節(jié)上好一點和差一點。對銀行來說要產(chǎn)生比較好的盈利，在目前中國的經(jīng)營環(huán)境下，有效的資本和風險管理非常重要�！�

　　肖遂寧表示，深發(fā)展在風險管理上是成功的，新增貸款的不良率控制在0.5%以下。深發(fā)展三季報顯示：截至2007年9月30日，深發(fā)展不良貸款為137億元（不良貸款比率為6.41%），幾乎全部是2005年1月1日前發(fā)放的遺留問題貸款，而之后發(fā)放的貸款質(zhì)量良好。同時，深發(fā)展為貸款損失計提了66.46億元的準備金。

　　資本充足率達標

　　從2003年起，深發(fā)展就一直沒有分行和支行等分支機構(gòu)設(shè)立，這是因為資本充足率達不到8%的監(jiān)管指標，不能取得新開分行的資質(zhì)。截至2007年9月30日，深發(fā)展的核心資本充足率為4.28%，自2003年后首次達到監(jiān)管機構(gòu)核心資本充足率至少應(yīng)為4%的要求，但其整體資本充足率仍然低于8%的監(jiān)管指標。

　　12月3日，深發(fā)展發(fā)布公告，擬以35.15元向?qū)氫摷瘓F非公開發(fā)行1.2億股，募集資金42.18億元，全部用來補充資本金。深發(fā)展在股改方案中配發(fā)了兩只行權(quán)期不同的認購權(quán)證，如果都能充分行權(quán)，募集資金將超過60億元。權(quán)證行權(quán)和此次非公開發(fā)行順利完成后，深發(fā)展的資本充足率將首次達標。

　　雖然資本充足率還沒有達標，但深發(fā)展已經(jīng)開始對還沒有設(shè)立網(wǎng)點的大城市和中心城市進行評估。肖遂寧表示：“深發(fā)展作為一個全國性的商業(yè)銀行，在完成資本充足率的補充后，肯定會堅定不移把物理網(wǎng)點布在國內(nèi)的主要大城市、經(jīng)濟成長和風險控制比較好的地區(qū)�！�

　　如果從股價表現(xiàn)上看，深發(fā)展絕對是“烏雞變鳳凰”。新橋入主后已經(jīng)獲得了十數(shù)倍的賬面利潤，但除了牛市溢價，深發(fā)展離優(yōu)秀銀行還相去甚遠。但有一點不容置疑，深發(fā)展的造血能力已經(jīng)加強，它正處在脫殼而出的蛻變過程中。

　　風險控制仍存隱憂

　　雖然有康復的跡象，但甫從痼疾中走出，深發(fā)展依然很虛弱。深發(fā)展給市場的感覺是前景初步明朗，但還潛藏著很大的風險，在A股市場上，估值水平也大大低于招行和浦發(fā)兩大明星股份制商業(yè)銀行。

　　來自中信證券的金融行業(yè)分析師楊青麗是堅定的看空者，在發(fā)布的研究報告中，她言辭激烈：深發(fā)展貸款損失準備金率遠遠低于行業(yè)平均水平，有粉飾業(yè)績的嫌疑。她給予深發(fā)展賣出的評級，目標價僅僅是10元。

　　貸款損失準備金一直被市場看做上市銀行的利潤調(diào)節(jié)器。深發(fā)展66.46億元的貸款損失準備金甚至不能完全覆蓋137億元的不良貸款，如果按照五級貸款分類口徑，深發(fā)展為不良貸款提取的準備金率則更低，甚至低于工行、中行、建行和交行四大國有上市商業(yè)銀行。

　　與招行和浦發(fā)兩大明星銀行對比，深發(fā)展更為黯淡。目前招行和浦發(fā)的貸款損失準備金已經(jīng)覆蓋了按五級分類口徑計算不良貸款金額的150%.超提準備金是未雨綢繆，防止經(jīng)濟增長勢頭放緩引發(fā)大面積壞賬，但目前GDP正以超過10%的比率飛速增長，招行和浦發(fā)此舉被市場人士認為有掩藏利潤的嫌疑，將來這些超額提取的準備金都會釋放成為利潤。

　　面對市場質(zhì)疑，肖遂寧表示：“深發(fā)展新增不良率控制在0.5%以下，這個不良率對一個正在快速發(fā)展的銀行來說，自身產(chǎn)生的利潤或者計提的撥備都是可以輕松覆蓋的，所以，公司在進一步向前發(fā)展的過程中不良貸款會得到不斷地改善�！�

　　加大歷史不良貸款的清收力度，嚴控新增不良貸款的產(chǎn)生，在盡量縮小分子的同時，積極放貸擴大分母，是深發(fā)展降低不良貸款比率的邏輯。雖然不能完全讓投資者信服，但無人質(zhì)疑銀行業(yè)正處在向上的景氣循環(huán)中，深發(fā)展的市場環(huán)境相對寬松。

　　投資者對深發(fā)展的另一個疑問是住房按揭貸款。根據(jù)公開披露，深發(fā)展截至2007年9月30日的住房按揭貸款余額為403億元。

　　深發(fā)展表示，房貸的不良率不足1%，但這不足以打消投資者的疑慮。據(jù)了解，深發(fā)展基本不對開發(fā)商放款，自然也爭取不到購房者的一手房按揭業(yè)務(wù)，深發(fā)展兩年來房貸的成長主要依靠二手房市場，通過中介來進行。

　　2007年10月，房產(chǎn)中介深圳中天老總攜款潛逃，一時間全國房產(chǎn)中介風聲鶴唳。中介參與房價炒作，拐點來臨時最先遭殃。在價格上漲、成交滑落的“滯脹”現(xiàn)象出現(xiàn)數(shù)月后，全國一線城市房產(chǎn)價格開始回落，2007年以來房價漲幅最大的深圳、廣州首當其沖。

　　中介利用銀行資金參與房價炒作早已是不爭的事實。房產(chǎn)中介紛紛倒地，借助其拓展房貸業(yè)務(wù)的深發(fā)展是否能獨善其身？何況房產(chǎn)泡沫最先破裂的深圳是深發(fā)展的大本營。

　　對此，深發(fā)展副行長劉寶瑞表示：“在客戶選擇上我們主張兩個方面，一個是穩(wěn)定的工作，一個是穩(wěn)定的收入。‘真實的收入，真實的需求’，這是我們業(yè)務(wù)發(fā)展和風險控制采取的策略。”

　　2006年底以來，深發(fā)展就一直關(guān)注各地的走勢，加強自身風險控制的水平和能力。首席信貸風險執(zhí)行官李文活的風控團隊把深發(fā)展所在分行的業(yè)務(wù)區(qū)域劃為三類：一類是紅區(qū)，具體說是深圳，在紅區(qū)里，基本是穩(wěn)定一些優(yōu)質(zhì)客戶；二類是黃區(qū)，房價和租售比稍有超常的，這個地區(qū)是穩(wěn)定更多的客戶，為更多的客戶提供服務(wù)，投機客戶不是選擇對象；三類地區(qū)是綠區(qū)，房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的態(tài)勢，各項指標觀察、風險系數(shù)都趨于正常，這個地區(qū)是大部分的地區(qū)，按照常規(guī)發(fā)展。

　　也許一天之內(nèi)就可以完成市場情緒轉(zhuǎn)換。在三季報中，深發(fā)展還在為住房按揭貸款迅猛增長而大感振奮。房價下跌可能才剛剛開始，到底有多少房貸將成為不良貸款，在2007年年報披露之前，還不得而知。