花旗銀行現(xiàn)金池的四種典型應(yīng)用，案例不同，主要作用各異。不過，相同的是，都能夠在不同程度上實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司 CFO們對(duì)流動(dòng)資金管理的相關(guān)要求，如在集團(tuán)公司層面管理和控制整個(gè)集團(tuán)的流動(dòng)資金、減少資金成本、在保證流動(dòng)性的前提下獲取最高資金回報(bào)、通過短期投資來積極管理閑置資金
在中國(guó)境內(nèi)營(yíng)運(yùn)的所有外資銀行中，花旗銀行是第一批率先向客戶提供增值資金流動(dòng)性管理方案的銀行。目前，花旗銀行的流動(dòng)性管理系統(tǒng)廣泛運(yùn)用于亞洲各大跨國(guó)企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)及當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)客戶。
三種主要作用
隨著市場(chǎng)全球化不斷擴(kuò)展，企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理與集中性的要求也變得日益緊迫。同時(shí)，企業(yè)收購(gòu)或合并帶來了新的管理系統(tǒng)、與銀行業(yè)的聯(lián)系及賬戶結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)財(cái)務(wù)的整合過程變得更加復(fù)雜。于是，在成本降低、自動(dòng)化推進(jìn)與流程歸并中，企業(yè)一直面臨著各種壓力。
典型的情況是，子公司希望保持與本地銀行的關(guān)系或希望將資金放在當(dāng)?shù)劂y行，而子公司此類要求又必須放在整個(gè)集團(tuán)的集中化資產(chǎn)管理過程中來考慮。另一方面，從總公司的角度，將開戶銀行個(gè)數(shù)限制在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，或?qū)①Y金統(tǒng)一放在總公司層面進(jìn)行管理，是體現(xiàn)集團(tuán)集中化資產(chǎn)管理優(yōu)勢(shì)的一個(gè)重要部分。
同時(shí)，國(guó)家各項(xiàng)法規(guī)的限制也在不斷放寬，為企業(yè)資金有效管理和利用提供了更加便利的環(huán)境。例如，國(guó)家已出臺(tái)一系列鼓勵(lì)企業(yè)地區(qū)總部發(fā)展的法規(guī)，使人民幣現(xiàn)金池成為一種受歡迎的流動(dòng)資產(chǎn)管理方案。此外，對(duì)外匯現(xiàn)金池法規(guī)的出臺(tái)也為企業(yè)更有效地管理自有外匯提供了基礎(chǔ)。
具體而言，對(duì)一個(gè)跨國(guó)公司，尤其是在中國(guó)擁有眾多附屬機(jī)構(gòu)的集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)而言，流動(dòng)資金管理顯得尤為重要。通常，財(cái)務(wù)總監(jiān)管理企業(yè)流動(dòng)資金的主要目的有四，一是在集團(tuán)公司層面管理和控制整個(gè)集團(tuán)的流動(dòng)性資金需要，二是減少資金成本，三是在保證流動(dòng)性的前提下獲取最高資金回報(bào)，四是通過短期投資來積極管理閑置資金。
與此對(duì)應(yīng)，通過建立現(xiàn)金池架構(gòu)，企業(yè)財(cái)務(wù)主要的改善表現(xiàn)為以下三方面。
首先，減少利息成本。自動(dòng)化資金集中結(jié)構(gòu)降低了集團(tuán)公司對(duì)人民幣貸款的需求。公司內(nèi)部的融資成本可以設(shè)置為低于人民銀行貸款利率。不過，為避免轉(zhuǎn)移定價(jià)問題，利率必須按照“正常交易關(guān)系”來設(shè)定，換句話說，利率水平必須也能適用于與第三方進(jìn)行的類似交易。
其次，改進(jìn)流動(dòng)性管理。在現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)中，各子賬戶將保持最少的資金余額，以便充分提高整個(gè)集團(tuán)的資金利用率和流動(dòng)性。在日終，任何子賬戶余額的盈余或赤字都將被集中匯劃到主賬戶。這樣，過剩的流動(dòng)資金可以得到更好的管理和控制——盈余資金可以從一些參加現(xiàn)金池的子公司賬戶中劃轉(zhuǎn)，用來資助其他現(xiàn)金短缺的實(shí)體。
第三，節(jié)約管理成本。維持很少的人民幣貸款，可以減少公司對(duì)資金賬戶管理的成本。此外，報(bào)告服務(wù)能提供詳細(xì)的信息報(bào)告以簡(jiǎn)化現(xiàn)金池的監(jiān)控流程。花旗銀行的流動(dòng)性管理系統(tǒng)包括一套協(xié)調(diào)的預(yù)先定義報(bào)告以及通過花旗銀行電子銀行系統(tǒng)可達(dá)到的賬戶頭寸跟蹤。
四大典型應(yīng)用（圖1）
圖1 四種應(yīng)用類型
類型一，集團(tuán)總體資金短缺
通過現(xiàn)金池來達(dá)到集中控制信用風(fēng)險(xiǎn)和節(jié)約財(cái)務(wù)成本的目的。現(xiàn)金池的主要作用表現(xiàn)為三方面，一是通過集中各個(gè)公司的收款付款，從凈額上降低整個(gè)集團(tuán)公司的貸款總額；二是通過集團(tuán)公司總部與銀行直接進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)，更加有效地管理銀行貸款；三是委托貸款可以通過現(xiàn)金池自動(dòng)劃轉(zhuǎn)方式部分甚至全部取代各成員公司的銀行貸款，降低集團(tuán)借貸成本，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。
例如，A集團(tuán)自2006年3月建立現(xiàn)金池起，已有三家成員公司、一家合資公司加入。其總公司共向銀行通過透支的方式借款1億元左右，并長(zhǎng)期保持2億元透支的信用額度以備不時(shí)之需。各成員公司及合資公司原有其他銀行2億元貸款得以償還，2006年（3月至12月）節(jié)省借貸成本約為186萬元。此外，通過簡(jiǎn)化成員公司的其他銀行業(yè)務(wù)，累計(jì)節(jié)約企業(yè)財(cái)務(wù)管理成本6萬元左右。
類型二，集團(tuán)總體資金盈余
希望通過集團(tuán)資金集中，將更多的資金投入通知存款、定期存款或其他投資性產(chǎn)品來獲得更好的回報(bào)。其現(xiàn)金池的主要作用表現(xiàn)在兩方面，一是通過集中各成員公司的盈余資金，投資通知存款、定期存款等投資產(chǎn)品，從而大大提高資金的使用效率和回報(bào)；二是通過集中各成員公司收款付款、降低整體營(yíng)運(yùn)資金，加大集團(tuán)對(duì)投資產(chǎn)品投入。
例如，B 集團(tuán)自2005年8月建立現(xiàn)金池，目前現(xiàn)金池中共有12家成員公司以及各成員公司分公司，且仍不時(shí)有新成立的成員公司加入。通過現(xiàn)金池，原先各成員公司各自保留的營(yíng)運(yùn)資金由銀行進(jìn)行歸集。通過現(xiàn)金池的歸集使用，該集團(tuán)整體上降低了20%的營(yíng)運(yùn)資金需要，并且利用剩余的資金與原盈余資金投放至期限較長(zhǎng)的通知存款、定期存款等投資產(chǎn)品，從而大大提高了資金回報(bào)。同時(shí)，通過現(xiàn)金池的利息分配，將投資回報(bào)按各成員公司的貢獻(xiàn)比例回饋至各成員公司，極大地提高了各成員公司的資金使用效率�？傮w上，通過現(xiàn)金池的有效管理和創(chuàng)新利用，該集團(tuán)的資金回報(bào)率已達(dá)到或接近該行業(yè)的最高水平。
類型三，集團(tuán)下轄各企業(yè)相對(duì)獨(dú)立，集團(tuán)做現(xiàn)金池的主要目的不是將資金集中在某一賬戶，而是為了滿足大家臨時(shí)性的資金需求
這種情況下，許多集團(tuán)就會(huì)選擇“節(jié)稅模式”。節(jié)稅模式旨在減少資金調(diào)撥（委托貸款）的總額來減少營(yíng)業(yè)稅的支出。在節(jié)稅模式中，資金通常會(huì)保留在各企業(yè)自己的賬戶，只有當(dāng)其中的企業(yè)需要資金時(shí)，資金的調(diào)撥才會(huì)發(fā)生。資金調(diào)撥的金額正好等于該企業(yè)的透支額。節(jié)稅模式對(duì)企業(yè)最大的益處是可以在滿足流動(dòng)性的前提下減少營(yíng)業(yè)稅和印花稅成本。該類現(xiàn)金池的主要特點(diǎn)有二，一是通過系統(tǒng)自動(dòng)偵測(cè)實(shí)現(xiàn)借貸款金額的完全匹配，可以降低委托貸款的稅費(fèi)；二是通過設(shè)定現(xiàn)金池透支額度，降低對(duì)各自分散的銀行貸款的管理成本和使用成本。
例如，C集團(tuán)為全球知名跨國(guó)集團(tuán)公司，其在華業(yè)務(wù)發(fā)展相當(dāng)迅猛。由于該集團(tuán)公司涉足不同行業(yè)，各成員公司資金結(jié)算相對(duì)較為獨(dú)立，且各成員公司的資金情況多為資金有盈余，只有在很少的情況下可能會(huì)有臨時(shí)的資金需求。如果使用傳統(tǒng)的零余額劃轉(zhuǎn)，將整個(gè)集團(tuán)的資金集中于某一公司，會(huì)增加許多不必要的資金劃轉(zhuǎn)，并不能滿足該集團(tuán)公司的需要。因此，早在2005年，花旗銀行就通過系統(tǒng)開發(fā)研制出滿足該類企業(yè)需求的“節(jié)稅模式”現(xiàn)金池，并在隨后的兩年中，幫助C 集團(tuán)節(jié)約委托貸款稅費(fèi)合計(jì)約30萬元。
類型四，集團(tuán)公司向子公司提供資金借款的同時(shí)也希望控制各子公司的借款金額
這類客戶需求大多出現(xiàn)在集團(tuán)總公司與其合資企業(yè)之間�？偣鞠Ｍㄟ^這樣的模式來管理和控制特定的子公司向集團(tuán)的借款總金額。該類現(xiàn)金池的主要特點(diǎn)是，通過對(duì)子公司借款額度的控制，降低委托貸款風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)滿足合資企業(yè)的資金需要。
例如，花旗銀行在2006年專門為D集團(tuán)開發(fā)了這樣一套“子賬戶限額”現(xiàn)金池，通過對(duì)其2家合資企業(yè)借款額度的控制，滿足了D集團(tuán)總部?jī)?nèi)部要求并促使合作方的資金投入，對(duì)該集團(tuán)公司的在華各成員及合資公司間資金拆借（委托貸款）進(jìn)行有效管理。并且，由于對(duì)不同公司資金使用成本進(jìn)行不同設(shè)置，成功實(shí)現(xiàn)了資金使用的差異化管理，大大改善了原有人工監(jiān)管、人工劃轉(zhuǎn)的不利局面，提高了集團(tuán)現(xiàn)金池的可靠性和操作性。
五類考量因素
現(xiàn)金池主賬戶的選擇
理論上，企業(yè)可以選擇任何一個(gè)集團(tuán)成員企業(yè)來作為現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)的主賬戶。事實(shí)上，企業(yè)通常會(huì)選擇滿足以下條件的賬戶為集中賬戶：
1. 在集團(tuán)企業(yè)中擁有管理能力（例如，投資公司或管理公司），能夠在集團(tuán)成員之間進(jìn)行協(xié)調(diào)的公司（出于管理便利的考慮）；
2. 選擇資金最充裕的集團(tuán)成員，因?yàn)樗梢詾榧瘓F(tuán)提供所需資金（出于節(jié)稅的考慮）。
集團(tuán)企業(yè)間借款利率的設(shè)定
在現(xiàn)金池架構(gòu)中，整個(gè)集團(tuán)所節(jié)省的財(cái)務(wù)成本 = 集團(tuán)企業(yè)自給自足的金額×銀行的存貸款利差。而協(xié)調(diào)和分配集團(tuán)內(nèi)各企業(yè)間的利益（整個(gè)集團(tuán)做現(xiàn)金池后所節(jié)省的財(cái)務(wù)成本）則取決于現(xiàn)金池集團(tuán)企業(yè)（總公司和各子公司）間借款利率的設(shè)定。以下是三種常見的集團(tuán)企業(yè)間借款利率設(shè)定類型。（圖2、圖3）
圖2 利率設(shè)定的三種類型
類型一，收益集中型，即集團(tuán)企業(yè)間委托貸款的存貸利率與主賬戶的銀行存貸利率一致。這類集團(tuán)的成員公司多為該集團(tuán)全資子公司及下轄分公司，且整個(gè)集團(tuán)的控管集中度、架構(gòu)扁平化很高。設(shè)置這一類型的企業(yè)間借/貸款利率的企業(yè)，其現(xiàn)金池運(yùn)作所節(jié)約的財(cái)務(wù)成本都將分配至集團(tuán)總公司所有。對(duì)各集團(tuán)成員而言，其財(cái)務(wù)成本與運(yùn)作現(xiàn)金池之前比較沒有太大的變化。
類型二，收益下?lián)苄�，即集團(tuán)企業(yè)間委托貸款的存貸利率基本一致。這類集團(tuán)的下屬成員公司多為已頗具規(guī)模，較為獨(dú)立的公司，在運(yùn)作現(xiàn)金池之前，各成員的財(cái)務(wù)管理多為分散方式。因此，這類集團(tuán)在上馬現(xiàn)金池項(xiàng)目的同時(shí)，將各成員公司的利益作為設(shè)定現(xiàn)金池委托貸款利率的重要因素。但為了彌補(bǔ)主賬戶的稅費(fèi)成本，將委托貸款的存貸利率設(shè)定為基本一致，其利差僅考慮了主賬戶的稅費(fèi)因素。該種方式的推出大大提高了各成員公司的參與積極性，對(duì)現(xiàn)金池在集團(tuán)內(nèi)的推廣起到了推動(dòng)作用。
類型三，收益分散型，即委托貸款的存貸利差介于收益集中型和收益下?lián)苄椭g。這類集團(tuán)的現(xiàn)金池多由處于同一地位的成員公司組成。由于現(xiàn)金池架構(gòu)需要指定了其中一家成員公司代表其他公司行使主賬戶功能，其本身在集團(tuán)公司架構(gòu)上并不存在對(duì)其他成員公司的管理關(guān)系，因此在收益分配方式上，各成員公司同意將現(xiàn)金池的部分收益在主賬戶和各子賬戶之間公平分配。
圖3 利率決定權(quán)圖解
其實(shí)從整體上看，無論收益集中型、收益下?lián)苄突蚴找娣稚⑿投疾粫?huì)增加或減少整個(gè)現(xiàn)金池收益，其改變的僅僅是收益在不同成員公司間分配的方式。各集團(tuán)公司在考慮現(xiàn)金池利率的設(shè)定問題上，應(yīng)該以各自組織架構(gòu)特點(diǎn)和管理模式為重點(diǎn)，只有適合自身特點(diǎn)的設(shè)定才能發(fā)揮現(xiàn)金池的最大效力，提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
此外，為了平衡和分?jǐn)傉麄�(gè)集團(tuán)所節(jié)省的財(cái)務(wù)成本，有些公司會(huì)要求銀行對(duì)所節(jié)省的財(cái)務(wù)成本進(jìn)行一次利息的再分配。其中的一個(gè)方案就是將計(jì)算總賬戶的損失/利息成本金額，基于各子公司月平均委托貸款額（貢獻(xiàn)資金），對(duì)利息進(jìn)行再分配，來適當(dāng)調(diào)整借款子公司的借款成本。
會(huì)計(jì)影響
對(duì)于現(xiàn)金池，由于是公司間委托貸款，公司間的借貸取代了銀行的存貸款。公司資產(chǎn)方面，對(duì)總公司的委托貸款取代了銀行存款；公司負(fù)債方面，來自總公司的委托貸款取代了銀行貸款。
稅收考慮
印花稅方面，各參與方，包括公司和委托貸款銀行，都需對(duì)委托貸款金額支付0.005%的印花稅。如果各參與方以后要求改變合同的本金，雙方需要對(duì)增加部分支付額外的印花稅。另一個(gè)是利息收入的營(yíng)業(yè)稅，企業(yè)委托貸款利息收入的5%須繳納營(yíng)業(yè)稅， 該營(yíng)業(yè)稅由委托貸款銀行代扣代繳。
其他因素的考慮
現(xiàn)金池管理對(duì)于企業(yè)的CFO而言，是管理和控制企業(yè)流動(dòng)性需求的重要工具，現(xiàn)金池的性能穩(wěn)定性、自動(dòng)化程度等對(duì)企業(yè)的平穩(wěn)管理和操作起很大作用。選擇一家合適的、有豐富經(jīng)驗(yàn)并且有強(qiáng)大的技術(shù)平臺(tái)和客戶服務(wù)支持的銀行，是非常重要。
就花旗銀行而言，所提供的全球流動(dòng)現(xiàn)金管理方案，可以實(shí)現(xiàn)的內(nèi)容多多，如實(shí)時(shí)了解相關(guān)的財(cái)務(wù)信息，包括各銀行賬戶信息、現(xiàn)金預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)分析等，支持企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理；管理流動(dòng)資產(chǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)管理工作流，促進(jìn)企業(yè)范圍內(nèi)財(cái)務(wù)政策的一致性；從現(xiàn)金集中、流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化與自動(dòng)化到投資、籌資戰(zhàn)略的優(yōu)化；高度自動(dòng)化，可以與企業(yè)的會(huì)計(jì)、管理系統(tǒng)進(jìn)行綜合鏈接，從而幫助企業(yè)簡(jiǎn)化流程，控制操作成本，使得企業(yè)可以將更多的資源充分利用在其核心業(yè)務(wù)上。
�。ㄗ髡呦祷ㄆ煦y行（中國(guó)）有限公司環(huán)球交易服務(wù)部副總監(jiān)、流動(dòng)性和投資管理主管）
