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2015注冊會計師《財務成本管理》考點：投資組合的風險和報酬
我們一起來學習2015《財務成本管理》高頻考點：投資組合的風險和報酬。本考點屬于《財務成本管理》第四章價值評估基礎的內(nèi)容。
【內(nèi)容導航】
1.證券組合的預期報酬率
2.兩項資產(chǎn)組合的風險計量
3.證券組合的機會集和合有效集
4.資本市場線
【考頻分析】
考頻：★★★
復習程度：掌握兩項資產(chǎn)組合標準差的計算及，資本市場線原理
【主要考點】投資組合的風險和報酬貨幣的時間價值
1.證券組合的預期報酬率
投資組合的預期報酬率等于組合中各單項資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均值。
2.（1）協(xié)方差
協(xié)方差為正，表示兩項資產(chǎn)的報酬率呈同方向變化；
協(xié)方差為負，表示兩項資產(chǎn)的報酬率呈反方向變化；
協(xié)方差為絕對數(shù)，不便于比較，再者算出某項資產(chǎn)的協(xié)方差為某個值，但這個值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關系數(shù)這一指標。
?。?）相關系數(shù)
?、伲?≤r≤1
?、谙嚓P系數(shù)＝－1，表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例
?、巯嚓P系數(shù)＝1，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例
?。?）兩項資產(chǎn)組合的方差和組合的標準差
3.證券組合的機會集和合有效集
?。?）兩種證券組合的機會集和有效集
相關系數(shù)等于1時兩種證券組合的機會集是一條直線，此時不具有風險分散化效應；相關系數(shù)小于1時，兩種證券組合的機會集是一條曲線，表明具有風險分散化效應，相關系數(shù)越小，機會集曲線越彎曲，分散化效應越強，相關系數(shù)小到一定程度后，機會集曲線會出現(xiàn)向后的凸起，此時存在無效集；相關系數(shù)為－1時，機會集曲線變成了一條折線。機會集曲線最左端的組合稱為最小方差組合，從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線稱為有效集。
?。?）多種證券組合的機會集和有效集
多種證券組合的機會集不同于兩種證券組合的機會集，它不是一條曲線，而是一個平面。不過其有效集仍然是一條曲線，仍然是從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線，也稱為有效邊界。
4.資本市場線
資本市場線指的是一條切線，起點是無風險資產(chǎn)的收益率（Rf），資本市場線與有效邊界相切，切點為市場均衡點M.資本市場線的縱軸代表的是“無風險資產(chǎn)與市場組合”的投資組合的期望報酬收益率，橫軸代表的是“無風險資產(chǎn)與市場組合”的投資組合的標準差。相關的計算公式如下：
?。?）總期望報酬收益率＝Q×風險組合的期望報酬收益率＋（1－Q）×無風險利率
?。?）總標準差＝Q×風險組合的標準差
（3）資本市場線的斜率＝（風險組合的期望報酬率－無風險利率）/風險組合的標準差
相關鏈接：2015年注冊會計師《財務成本管理》第三章主要考點
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