您好，要知道為啥債券利息高企業(yè)還可能選它，得先算每股收益無(wú)差別點(diǎn)。先算甲乙方案利息和股數(shù)，甲方案利息是原有負(fù)債利息（6000*7%）加上新債券利息（9*1000*8%），也就是420 + 720 = 1140萬(wàn)元，股數(shù)3000萬(wàn)股；乙方案利息是原有負(fù)債利息420萬(wàn)元，股數(shù)是3000 + 2000 = 5000萬(wàn)股 。然后根據(jù)每股收益公式，讓甲乙方案每股收益相等，即 (EBIT - 1140)*(1 - 25%)/3000=(EBIT - 420)*(1 - 25%)/5000，約掉(1 - 25%)后解方程，得出無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)EBIT是2220萬(wàn)元 。接著算新生產(chǎn)線投產(chǎn)后的息稅前利潤(rùn)，用（單價(jià) - 單位變動(dòng)成本）*銷(xiāo)量 - 固定成本，也就是(15 - 8)*600 - 1000 = 3200萬(wàn)元 。因?yàn)?200大于2220，這時(shí)候債務(wù)籌資（發(fā)債券）的每股收益更高，所以企業(yè)會(huì)選債券，就是通過(guò)這么比較來(lái)決定的 。

不應(yīng)該是債務(wù)和股票兩個(gè)方案比較，為何要以投資線的息稅前利潤(rùn)比，投資線需要的投資金額，不就是在兩個(gè)方案里面選嗎

?您好，核心是看 賺的錢(qián)（投產(chǎn)后EBIT） 能不能讓籌資方案更劃算。 ? 投生產(chǎn)線是為了賺更多錢(qián)，最終能賺多少（EBIT）才是關(guān)鍵。 ? 不管選債務(wù)還是股票籌資，得看投產(chǎn)后實(shí)際賺的EBIT，和 無(wú)差別點(diǎn) 比- ? - 如果實(shí)際EBIT大于等于無(wú)差別點(diǎn) ：債務(wù)籌資（債券）更賺（利息雖高，但能靠盈利放大每股收益）； ? - 如果實(shí)際EBIT小于等于無(wú)差別點(diǎn) ：股票籌資（增發(fā)）更穩(wěn)（別讓高利息拖垮收益）。 ? 投資金額是籌資的 成本投入 ，但最終靠投產(chǎn)后賺的錢(qián)（EBIT）決定哪種籌資能讓股東分紅更多，所以用投產(chǎn)后EBIT和無(wú)差別點(diǎn)比，選對(duì)股東最有利的方案！

這樣分析，可以嗎，發(fā)債每股收益＞發(fā)股

否則我只能用書(shū)上的這句話來(lái)死記硬背了

?您好， 要比發(fā)債和發(fā)股誰(shuí)的每股收益高，得用投產(chǎn)后實(shí)際賺的息稅前利潤(rùn)（EBIT）來(lái)算 。公式是（EBIT - 利息）×（1 - 25%）再除以普通股股數(shù) 。手寫(xiě)里錯(cuò)用了無(wú)差別點(diǎn)的 EBIT（2220），那時(shí)候倆方案每股收益本來(lái)就相等，得用投產(chǎn)后真正的 EBIT（比如題目里的 3200）才算得對(duì) 。 代入投產(chǎn)后 EBIT（3200）重新算，發(fā)債方案的每股收益（約 0.515 元 / 股 ），比發(fā)股方案（約 0.417 元 / 股 ）高 。這就說(shuō)明發(fā)債時(shí)股東每股能分到的利潤(rùn)更多，所以該選發(fā)債方案 。