您好，老師，是這道題，第12題單選題

您好，好的，收到，我來(lái)詳細(xì)解答

謝謝，辛苦老師了

稍等哈，正在寫(xiě)，我怕您擔(dān)心我先回復(fù)，一會(huì)催的話要扣工資，我馬上好了

您好，您的理解對(duì)的， 1. 第一年股利現(xiàn)值：2.2/(1+20%)=1.833元 2. 第二年股利現(xiàn)值：2.5/(1+20%)^2=1.736元 3. 第二年末永續(xù)增長(zhǎng)部分現(xiàn)值： - 第三年股利=2.5*(1+10%)=2.75元 - P2=2.75/(20%-10%)=27.5元 - 折現(xiàn)到當(dāng)前：27.5/(1+20%)^2=19.097元 4. 總價(jià)值：1.833+1.736+19.097約=22.67元 題目解析的式子 2.2/(1+20%)+[2.5/(20%-10%)]/(1+20%) 是簡(jiǎn)化寫(xiě)法，實(shí)際計(jì)算需包含第二年股利現(xiàn)值。最終答案C（22.67元）正確，但完整計(jì)算應(yīng)包含上述所有步驟。

第三年的股利折現(xiàn)到當(dāng)前為什么不是2.75/（1+20）∧3?

?您好，該股票的價(jià)值計(jì)算如下：首先計(jì)算前兩年股利的現(xiàn)值：第一年股利現(xiàn)值=2.2/(1+20%)=1.833元，第二年股利現(xiàn)值=2.5/(1+20%)^2=1.736元；然后計(jì)算第二年末的永續(xù)增長(zhǎng)價(jià)值：P2=2.5×(1+10%)/(20%-10%)=27.5元，并將其折現(xiàn)到當(dāng)前=27.5/(1+20%)^2=19.097元；最后將三部分相加：1.833+1.736+19.097=22.67元，因此正確答案是C。需要注意的是，第三年及以后的股利已經(jīng)包含在永續(xù)增長(zhǎng)模型P2中，所以不需要單獨(dú)計(jì)算2.75/(1+20%)^3。

但是折現(xiàn)也是第三年的價(jià)值，為什么不是除以3次方而是2次方？

?您好，這里的關(guān)鍵在于理解P2的時(shí)點(diǎn)定位：永續(xù)增長(zhǎng)模型P2=D3/(r-g)=27.5元計(jì)算的是第二年末（第2年結(jié)束時(shí)點(diǎn)）的價(jià)值，它已經(jīng)包含了從第三年開(kāi)始的所有未來(lái)股利現(xiàn)金流（第三年2.75元、第四年3.025元...），因此需要從第二年末這個(gè)時(shí)點(diǎn)往回折現(xiàn)2年（除以(1+20%)^2），而不是從第三年末折現(xiàn)3年。若用2.75/(1+20%)^3，就變成只計(jì)算第三年單年股利的現(xiàn)值，而遺漏了第四年及之后的所有增長(zhǎng)部分，這正是兩階段模型的核心邏輯——第二年末的P2已經(jīng)打包了所有后續(xù)現(xiàn)金流，所以只需折現(xiàn)2次方。