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老師，這道題在2023年就已經(jīng)是按照6%的穩(wěn)定增長，就已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定增長期了。為什么要用2024年做穩(wěn)定增長期而不是2023年？
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您好，2023年已經(jīng)穩(wěn)定增長了，20*4 年也是穩(wěn)定增長期，并非用 20*4 年才開始作為穩(wěn)定增長期 。一般在企業(yè)價(jià)值評(píng)估等涉及增長階段分析中，進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)后，后續(xù)年份只要保持穩(wěn)定增長率，都屬于穩(wěn)定增長期，從題目看 20*3 年起增長率固定為 6%，就進(jìn)入穩(wěn)定增長階段了，20*4 年是穩(wěn)定增長期的延續(xù) 。
以 2023 年為穩(wěn)定增長期起始：計(jì)算 2023 年企業(yè)在穩(wěn)定增長階段的價(jià)值，是用 2024 年的自由現(xiàn)金流量除以 折現(xiàn)率 - 穩(wěn)定增長率 ，再將 2023 年之前各期現(xiàn)金流量折現(xiàn)后與該價(jià)值相加得到企業(yè)總價(jià)值。
如果以 2024 年為穩(wěn)定增長期起始：先計(jì)算 2024 年之前各期現(xiàn)金流量折現(xiàn)，2024 年及以后的價(jià)值用 2025 年自由現(xiàn)金流量除以 折現(xiàn)率 - 穩(wěn)定增長率 ，再折現(xiàn)到當(dāng)前。
從本質(zhì)上來說，只要計(jì)算過程中對(duì)各期現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)和折現(xiàn)處理正確，兩種方式計(jì)算的企業(yè)整體價(jià)值結(jié)果是一樣的。
05/03 20:15
84784977 
05/03 20:44
或者用20*3年作為穩(wěn)定增長期，21、22為詳細(xì)預(yù)測(cè)期，23年的現(xiàn)金流量除以 折現(xiàn)率 - 穩(wěn)定增長率 ，可以嗎
董孝彬老師 
05/03 20:50
?您好，這個(gè)不可以的，如果以 23 年為穩(wěn)定增長期起始，那么應(yīng)該用 24 年的現(xiàn)金流量除以（折現(xiàn)率 - 穩(wěn)定增長率） ，而不是 23 年的現(xiàn)金流量 。因?yàn)?23 年是穩(wěn)定增長期第一年，該公式需要用此階段下一期（即 24 年 ）的現(xiàn)金流量來計(jì)算穩(wěn)定增長階段的價(jià)值，這樣才能正確反映企業(yè)在穩(wěn)定增長階段未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
84784977
05/03 21:31
114.00×（P/F，8%，1）+148.26×（P/F，8%，2）+184.03×（P/F，8%，3）+195.09/(8%-6%)×（P/F，8%，3）
=114.00×0.9259+148.26×0.8573+184.03×0.7938+9754.5×0.7938
=8121.86（萬元），可是我算了，這三種方法算出來的結(jié)果都是差不多的，那我剛剛和你說的方法算出來是8121.47，也差不多呢
董孝彬老師
05/03 21:39
您好，您說得對(duì)，不同的計(jì)算 方法，都是對(duì)未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)，差異只是小數(shù)點(diǎn)保留位數(shù)不一樣，
前面我說不可以是理論原理，但我們計(jì)算結(jié)果差不多，說明這也是可以的
84784977
05/03 21:55
為什么用2023年作為增長期的第一年，就要用2024年的自由現(xiàn)金流量除以 折現(xiàn)率 - 穩(wěn)定增長率呢？，2023都是第一年了，為什么不用2023？
董孝彬老師
05/03 22:08
?您好，公式原理以 2023 年為穩(wěn)定增長期首年，2024 年才是下一期。
貨幣時(shí)間價(jià)值直接用 2023 年現(xiàn)金流計(jì)算未考慮 2023 - 2024 年的時(shí)間價(jià)值和增長，用 2024 年現(xiàn)金流折現(xiàn)能準(zhǔn)確反映企業(yè)價(jià)值。
計(jì)算邏輯匹配與現(xiàn)金流折現(xiàn)中先折現(xiàn)詳細(xì)預(yù)測(cè)期、再算穩(wěn)定增長階段價(jià)值并折現(xiàn)的步驟一致，保證計(jì)算準(zhǔn)確 。
84784977
05/03 22:14
還是理解不了，如果2023年是穩(wěn)定增長的第一期，那詳細(xì)預(yù)測(cè)期是2021到2022年嗎？2023及以后是穩(wěn)定增長期？
董孝彬老師
05/03 22:49
?您好，是的，通常情況下如果把 2023 年設(shè)定為穩(wěn)定增長的第一期，那么 2021 年到 2022 年可以作為詳細(xì)預(yù)測(cè)期，2023 年及以后則是穩(wěn)定增長期。
在這種設(shè)定下，詳細(xì)預(yù)測(cè)期內(nèi) 2021 - 2022 年 企業(yè)的經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流量可能處于變化較大、不太穩(wěn)定的狀態(tài)，需要對(duì)各年的具體情況進(jìn)行詳細(xì)分析和預(yù)測(cè)。而從 2023 年開始，假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，其現(xiàn)金流量將按照固定的增長率穩(wěn)定增長，此時(shí)可以使用穩(wěn)定增長模型來計(jì)算這一階段的企業(yè)價(jià)值
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