上沖到了4000點(diǎn)之上后，市場會如何演繹？投資者應(yīng)如何抉擇？雖然受到估值壓力，以及宏觀調(diào)控的不確定性影響，投資者之間的分歧日趨明顯，下階段市場波動難免加大，但基于A股公司業(yè)績出色、資金入市態(tài)度積極等因素，中短期內(nèi)A股活躍度仍可適當(dāng)維持。

　　業(yè)績良好解憂慮

　　2007年1季度，A股公司戶均凈利潤的同比增長，由2006年全年的36.00％，大幅提升至2007年1季度的177.24％，均遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。

表1  A股公司2007年1季度業(yè)績整體表現(xiàn)分析

	2007年1季度/萬元	同比增長（%）	2006年同比增長（%）
戶均主營業(yè)務(wù)收入	108839.09	31.90	21.75
戶均主營業(yè)務(wù)利潤	26130.73	103.40	16.57
戶均凈利潤	9862.55	177.24	36.00

　　A股公司2007年1季度業(yè)績“出奇地好”，受一些非經(jīng)常性因素的影響。某些行業(yè)2006年1季度業(yè)績相對較差，導(dǎo)致其2007年1季度業(yè)績增長幅度偏高，如鋼鐵行業(yè)；部分公司采用新會計(jì)準(zhǔn)則所帶來的重估收益，也提高了其2007年1季度的賬面業(yè)績。

　　但即使扣除非經(jīng)常性收益的影響，A股公司1季度業(yè)績的增長依然可觀。從更長周期來看，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長，2008年開始實(shí)施的“兩稅合并”，金融服務(wù)業(yè)營業(yè)稅的可能下調(diào)（目前金融服務(wù)業(yè)類公司流通總市值，占A股市場總流通市值比重在40%左右），都使得至少在未來2年，A股公司業(yè)績的快速增長，有望持續(xù)。平安證券綜合研究所的專項(xiàng)研究顯示，2007～2008年，A股公司的凈利潤同比增長幅度仍有望達(dá)到30%.上市公司的良好業(yè)績，將很大程度上緩解投資者對A股估值過高的憂慮，對后續(xù)市場表現(xiàn)構(gòu)成支持。

　　A股向好順勢為

　　以2006年年報(bào)業(yè)績計(jì)算，目前A股平均市盈率在43倍左右，對應(yīng)的年化收益率只有2.31％，遠(yuǎn)低于目前3.7％的10年期國債收益率，靜態(tài)看已經(jīng)有所偏高。但若以2007年1季度業(yè)績計(jì)算，A股平均市盈率僅30倍左右。

表2  A股市場的動態(tài)估值

	市盈率/倍
	據(jù)2006年業(yè)績	據(jù)2007年1季度業(yè)績×4	據(jù)2007年預(yù)測業(yè)績
全部A股	43.21	30.29	33.24
上證A股	42.29	28.98	32.53
深證A股	47.44	37.12	36.49

　　A股公司的良好業(yè)績，以及賺錢效應(yīng)對投資者信心的支持，使得中短期內(nèi)，A股對增量資金仍具較強(qiáng)吸引力。目前日新開戶股民已經(jīng)突破30萬戶，以每戶3萬元計(jì)算，日新增資金供給為90億元。進(jìn)入4月份后，新基金發(fā)行也有加速的跡象，為A股提供了不菲的資金供給。這些都對市場短期的做多信心構(gòu)成有力支撐。A股市場短期的活躍度和盈利效應(yīng)，難以發(fā)生根本性的改變。

　　近期的可行策略，仍是“順勢而為”——在市場向上的趨勢未發(fā)生根本改變以前，繼續(xù)持有。當(dāng)然，對于估值因素、宏觀調(diào)控可能帶來的波動，投資者也需要提前作出應(yīng)對。